Moderada mejora del mercado tras la calificación de Fitch
La mejora en la calificación de la deuda argentina por parte de la agencia Fitch Ratings le dio una señal positiva al Gobierno, pero no alcanzó para provocar un fuerte entusiasmo en el mercado. Aunque los bonos soberanos mostraron subas y el riesgo país recortó algunas posiciones, la reacción fue moderada y dejó expuesta la persistente cautela de los inversores frente a los problemas estructurales de la economía argentina.
Fitch elevó la nota soberana de Argentina a B-, una mejora esperada por buena parte de los operadores financieros. Sin embargo, el riesgo país apenas retrocedió hasta los 514 puntos básicos y todavía se mantiene en niveles similares a los registrados a mediados de abril, una señal de que los inversores todavía no terminan de validar plenamente el programa económico.
La reacción de los bonos no fue contundente. Los títulos soberanos avanzaron hasta 1,5 por ciento, aunque parte de esa mejora estuvo explicada por un contexto internacional más favorable y no exclusivamente por la decisión de Fitch. Durante la jornada mejoró el humor global de los mercados emergentes ante señales de un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán. En ese escenario, los bonos brasileños avanzaron hasta 0,8 por ciento, los chilenos cerca de 1 por ciento y los colombianos hasta 0,8 por ciento, acompañando la tendencia regional.
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El consultor financiero Javier Peralta sostuvo que la mejora de la nota está estrechamente vinculada al perfil promercado del Gobierno, pero aclaró que el escenario político sigue condicionando las decisiones de inversión. “La agenda electoral sigue siendo mirada con mucha atención por los mercados”, explicó.
“Una mejora de la calificación está atada fuertemente al estilo market friendly de Milei, pero ante la posibilidad cierta de un cambio de rumbo presidencial, el mercado se mantiene muy prudente”, agregó Peralta, al explicar por qué la baja del riesgo país fue mucho más limitada de lo que esperaba el oficialismo.
Otro importante operador del mercado fue incluso más allá de la cuestión electoral y señaló que las propias inconsistencias macroeconómicas siguen actuando como un freno para los activos argentinos. “La noticia es buena y es un gran paso. Pero el mercado no sólo mira calificaciones para tomar decisiones”, afirmó.
El operador agregó que “las propias advertencias de Fitch en el reporte ponen paños fríos: la liquidez externa sigue siendo débil, la inflación aún elevada y los vencimientos en moneda extranjera continúan siendo relevantes”. También consideró que Moody’s podría convertirse en la próxima calificadora en mejorar la nota argentina, aunque aclaró que “un upgrade por parte de S&P luce menos probable en el corto plazo”. Según resumió, esas contradicciones son las que explican que el mercado siga reaccionando con prudencia frente a las señales positivas del Gobierno.
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Justamente por esa prudencia del mercado, algunos inversores más agresivos empiezan a ver oportunidades en los bonos de más largo plazo. Según explicó, títulos como el GD46 todavía operan con precios deprimidos y podrían ofrecer ganancias importantes si el riesgo país logra perforar de manera sostenida la zona de los 400 puntos básicos. “Son apuestas más riesgosas porque dependen de que el programa económico se sostenga en el tiempo y atraviese el ciclo electoral, pero en ese escenario podrían tener retornos adicionales de hasta 30 por ciento”, señaló.
La calificadora fundamentó la mejora en los avances fiscales y externos del Gobierno, especialmente en el ajuste de las cuentas públicas, la acumulación de reservas y una estrategia financiera más clara para afrontar los próximos vencimientos de deuda. Pero al mismo tiempo advirtió que la liquidez externa sigue siendo débil, que la inflación continúa elevada y que los compromisos en moneda extranjera siguen representando una fuente de tensión.
En el informe también aparecieron como puntos positivos la aprobación del Presupuesto 2026 y el avance de reformas laborales y mineras impulsadas por el oficialismo. Aun así, Fitch remarcó que persisten riesgos políticos relevantes de cara a las elecciones presidenciales de 2027, un factor que el mercado sigue mirando con mucha atención.
La agencia destacó además el superávit comercial récord de 5.500 millones de dólares durante el primer trimestre del año y las compras de divisas del Banco Central, que hasta abril acumularon 7.100 millones de dólares. Pero incluso esos datos convivieron con advertencias sobre la fragilidad del frente externo y las dificultades para consolidar reservas de manera sostenible.
En sus proyecciones, Fitch estimó que las reservas brutas podrían alcanzar los 52.700 millones de dólares hacia fines de este año y que las reservas netas crecerían unos 8.000 millones en 2026. También previó que la inflación mensual podría perforar el 2 por ciento hacia fin de año y que el PBI crecería 3,2 por ciento, aunque aclaró que la recuperación sigue siendo heterogénea y con sectores todavía rezagados.
La calificadora elevó la deuda soberana a B- y destacó el ajuste fiscal y la acumulación de reservas. Sin embargo, los bonos subieron de manera moderada.
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